方正宏观稳增长政策推动下的短期企稳-【资讯】

发布时间：2021-07-15 18:54:09 阅读：次来源：电热片厂家

在4月经济数据点评报告中,我们就提出,“未来经济增速能够出现显著回升的动力,主要取决于稳增长政策的力度以及外需的改善程度。”目前来看,5月经济低位短期企稳亦主要来自稳增长政策与外需力量的支撑。数据上表现为5月贸易顺差规模超预期上升,财政支出扩张力度加大,基建投资增速的扩张。但经济内生动力却存进一步走弱的风险房地产景气下行以及制造业产能过剩对投资需求的负面影响再度扩大。数据上表现为5月房地产开发投资与制造业投资增速均进一步下行。

展望未来经济,我们维持经济增速已经进入窄幅波动短期通道的判断。一方面,从未来货币政策与财政政策角度来判断,虽然还不会进入全面刺激阶段,但从定向微刺激的节奏来看,经济政策维持易松难紧状态的可能性较大。另一方面,经济内生动力仍存惯性减速的可能,房地产开发投资增速下行仍未结束,且其对制造业投资负面影响也愈加显著,叠加产能过剩制约,经济内生动力下行风险有所放大。未来政策导向的基建投资仍是对冲经济内在风险的稳增长重要力量。

工业增加值:稳增长政策推动低位企稳,已经进入窄幅波动短期通道。5月工业增加值同比增速微幅升至8.8%,符合市场预期,略好于我们的预期值8.7%,季调后的同比增速与4月持平为9.0%。另外,5月发电量同比增速由4月的4.4%低位回升至5.9%,粗钢产量增速也由4月的2.2%升至2.6%,这可能一定程度受到基建投资拉动的影响,而水泥产量增速则由4月的3.9%降至3.2%,与房地产开发投资增速下行一致。总体来看,在稳增长政策推动下,经济现短期企稳迹象,但内生动力的下行风险却有所放大。

固定资产投资:基建投资对冲房地产与制造业投资快速下行风险。5月固定资产投资累计同比进一步小幅降至17.2%,低于市场预期,略好于我们17.1%的预期值。房地产开发投资增速大幅回落,以及制造业投资增速再度下行,成为拖累5月固定资产投资增速的主要原因,而基建投资增速在定向稳增长节奏加快、财政开支加码的支撑下成为主要对冲力量。房地产投资增速仍处下行趋势中,而且对制造业的负面影响似乎愈加显著,叠加过剩产能去化压力加大,经济内生动力减弱风险亦有所放大,基建投资仍将是稳定投资的重要变量。

社消零售总额:价格推高名义销售增速,实际销售小幅走弱。5月社会消费品零售总额名义同比由4月的11.9%大幅升至12.5%,高于我们以及市场的预期,但实际同比增速则由4月的10.9%降至10.7%,与我们预期一致。名义增速的显著回升以及实际增速的小幅下降,显示价格因素是推升名义增速的主要原因。其中,受房地产市场景气下行影响,相关商品零售增速受到拖累亦较明显。

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