方正个股沙隆达农药龙头顺势高歌猛进-【资讯】

发布时间：2021-07-15 19:35:51 阅读：次来源：电热片厂家

事件:

公司公布业绩预告:2014年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为2.74亿-3.12亿,同比增长115%-145%,基本每股收益0.46-0.53元/股。

主要观点:

1、业绩大幅增长,超出市场预期根据预告,2季度公司业绩为0.24-0.30元/股(1季度业绩为0.22元/股),同比增长278%-380%,环比增长8%-37%。2季度业绩靓丽,同比和环比双增长且幅度超出市场预期。公司业绩超预期主要得益于:1)公司草甘膦产销量较小,其价格环比下滑对公司影响并不大;2)年产2万吨的乙酰甲胺磷技改项目(原产能为1.5万吨/年)在3月份建成投产,价涨量升成为公司最大的利润来源;3)公司产品线丰富,灭多威等其他品种盈利能力非常稳定。

2、乙酰甲胺磷享受行业长期景气自从近年来甲胺磷被巴西等国家禁用后,低毒杀虫剂乙酰甲胺磷作为理想替代品近年来得到快速增长。国内乙酰甲胺磷约60%用于出口,享受广阔的国际市场。出口数据显示,今年1-4月我国乙酰甲胺磷累计出口6620吨,同比增长高达49%。除了量增后,乙酰甲胺磷价格从去年1季度的约3.1万/吨一路上涨至今年1季度的约4.3万/吨,受需求持续增长影响,预计行业景气度将保持强势。

公司2万吨/年的乙酰甲胺磷技改项目在3月左右投产,导致2季度产销量大幅增长。公司另有4万吨/年的精胺产能,部分用于生产乙酰甲胺磷,剩余用于外销。我们预计14年乙酰甲胺磷产销量有望达到2万吨左右,精胺外销量预计在1.8万吨左右。乙酰甲胺磷生产成本约1.9万/吨(不含税),而精胺市场价约2.4万/吨,生产成本约0.96万/吨(不含税),预计14年精胺-乙酰甲胺磷合计有望贡献净利约3.8亿,折合贡献业绩约0.63元/股。

3、百草枯有吡啶配套享受成本优势目前百草枯约2.65万/吨的主流成交价较3月底的高位下滑0.3万/吨。

受1745号文限制,从7月起百草枯面临国内需求减少的风险及淡季的影响,但目前百草枯的供应偏紧,说明之前市场对百草枯的看法过于悲观。另外南京青奥会召开临近,预计对南京及周边化工企业生产起到一定限制作用。我们判断百草枯行情还不能轻言结论,景气度可能会超市场预期。公司现有百草枯产能2万吨,而配套的1万吨/年吡啶已于13年试车成功,预计在14年中期达产,打通了吡啶-百草枯的产业链享受成本优势。

4、草甘膦价格见底企稳目前草甘膦主流成交价从此前的约2.65万/吨上移到2.75万/吨左右,考虑到环保成本,2.7万/吨已接近成本线。供给端,6月草甘膦产量约3.6万吨,同比和环比分别下滑约20%和10%,从往年来看,夏季草甘膦因检修等原因供应量会相对少点。需求端,近期海外采购积极询盘对市场情绪有推涨作用。我们判断草甘膦行业已见底企稳,未来价格继续走强的催化剂是环保加严以及采购需求的增多。

5、“厄尔尼诺”到来,多省区病虫害事件已频发,公司将获得主题性投资机会中国气象局预测今年可能发生中等以上强度厄尔尼诺现象,根据研究“厄尔尼诺”将带来显著的病虫害增加。目前全国多个省区病虫害事件已频发,例如广西玉林多地出现稻飞虱并有局部大发生程度趋势、河北邯郸多处行道树现虫害、湖北省预计下半年农作物病虫害偏重发生等等。公司是国内杀虫剂龙头,现有杀虫剂品种包括2万吨/年的乙酰甲胺磷、3万吨/年敌敌畏(产销量能达到1.5万吨/年),另有灭多威、克百威、敌百虫等多个品种,在病虫灾害增多的背景下,公司作为杀虫剂的龙头有望充分受益,并获得主题性投资机会。

6、维持“买入”评级预计公司14-15年的业绩为1.02、1.22元/股,考虑到公司精胺-乙酰甲胺磷、吡啶-百草枯产业链一体化的成本优势显著,而且行业高景气度有望维持,再加上“厄尔尼诺”带来的主题性投资机会,以及公司未来与国际农药巨头ADAMA进一步整合的预期,我们维持对公司的“买入”评级。

（责任编辑：HN666）