金融发展面临多重挑战

在当前不断向好的经济形势下，上周金融主管部门发布的一系列金融数据与形势分析，对如何正确认识当前的经济金融形势，如何把握下阶段货币信贷发展趋势尤为重要。特别是上周五，央行调统司发布的《2009年三季度宏观经济形势分析报告》指出，当前应密切关注经济结构调整，做好通胀预期管理，抑制部分行业产能过剩，引导金融机构优化信贷结构，增强贷款增长的可持续性，实现经济平稳较快发展。

业内专家指出，为应对国际金融危机，国家出台了包括4万亿元投资在内的一揽子经济刺激计划。为配合这些计划的有效实施，国家采取了适度宽松的货币政策，银行业金融机构提供了巨额配套信贷予以支持。但是，随着我国经济的企稳回升，宽松的货币信贷也使通胀预期不断增强、信贷风险隐患逐步积聚，未来贷款增长的可持续性问题、信贷如何有效促进经济结构调整、如何保持银行业稳健运行等问题给我国金融政策带来了多重挑战。

长城证券宏观经济分析师何筱微认为，我国央行对于通货膨胀率的最大容忍程度在5％左右。如果CPI超过5％，央行肯定会采取措施控制通货膨胀。9月份CPI同比是-0.8％，环比上升至0.40，这说明通货膨胀的问题现在不是很严重，但是通胀预期已经形成。

数据显示，三季度国内金融机构新增人民币贷款1.3万亿元，截至9月末，狭义货币供应量(M1)、广义货币供应量(M2)同比分别增长29.51％和29.31％，货币流动性显著增强。值得关注的是，9月份M1增速高出M2约0.2个百分点，为2008年5月份以来首次。接受采访的交通银行首席经济学家连平表示，M1、M2之间形成的反喇叭口如果继续扩大，有可能会引起物价上涨，对形成通货膨胀造成一定压力。

此外，从统计局公布的9月份CPI和PPI数据看，同比降幅缩窄，环比增速有所上升。当月CPI环比上涨0.4％，PPI环比上涨0.6％。与此同时，央行测算认为，CPI一致合成指数仍处于下降阶段，但降幅趋缓，呈现出触底迹象；从先行合成指数看，未来CPI将在今年底触底后开始回升。而此前央行三季度储户问卷调查显示，当季对未来物价预期指数达到66.7％，已经连续第三个季度上升，居民通胀预期持续加强。

因此，上述央行报告指出，"做好通胀预期管理"是当前应密切关注的问题。而早在10天前召开的国务院常务会议就曾强调：今年后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为："国际上，继以色列和澳大利亚之后，挪威央行10月28日宣布调高隔夜存款利率25个基点％，成为今年以来全球第三个选择加息的中央银行。但由于各国的经济复苏步伐不一致，各国央行在选择退出时机上肯定有先有后。但是，'管理好通胀预期'就是打经济主动仗。种种迹象表明，通胀预期已是可感可触的现实。要树立全局观念，真正处理好保增长、调结构与管理好通胀预期的关系，按照国务院的要求，坚决压缩过剩产能项目，这才是从根本上抑制通胀发生之良策。要提早出台措施和政策予以化解，把通胀预期消灭在萌芽状态，才能确保经济平稳较快地发展。"

银监会为堵住个人贷款违规操作和资金挪用等问题，上周三发布了《个人贷款管理暂行办法（征求意见稿）》，周四紧接着又发布了《商业银行流动性风险管理指引》，而早在7月27日《固定资产贷款管理暂行办法》业已发布。金融专家表示，这一系列管理办法的出台，既有助于落实"保增长、促发展、调结构、惠民生"的政策要求，加大信贷对扩内需的支持作用，确保信贷资金进入实体经济，也有助于进一步完善我国商业银行的风险管理体系，对我国商业银行持续健康发展、安全稳健运行将是一个新的推动。

另外，经历了上半年信贷"井喷"之后，三季度银行信贷投放仍然保持稳定增长，市场流动性充裕，目前不仅通胀预期在持续增强，而且应当关注贷款增长的可持续性，毕竟由于前期信贷投放速度过快，银行信贷风险加大，未来银行信贷投放会更加谨慎。央行和银监会的表态主要是考虑保证银行将来具有持续贷款的能力。

央行对货币信贷变动趋势预测是，由于前期已经开工的项目仍需较大规模的信贷资金维持，加之房地产投资升温，贷款需求仍将保持平稳。结构上，中长期贷款会继续明显多增，票据融资将继续减少，中小企业贷款和"三农"贷款将延续三季度的发展态势，进一步增长。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，未来要关注的问题，一是在今年已投放巨额贷款的背景下，明年如何把握好信贷投放的节奏、力度和投向，也就要关注信贷投放的可持续性问题；二是在快速巨额信贷投放背后，可能使银行业经营风险逐步累积，也就要关注信贷如何"有保有压"促进经济和产业结构调整，进而有效防范信贷风险。

银监会主席刘明康近日也表示，保持银行业稳健运行，首要的是从严把握信贷政策界限，做好授信风险监控。要切实加强融资平台和项目贷款风险管控；要始终维持充足的流动性水平，合理安排贷款期限结构；要密切跟踪宏观经济走势和产业结构调整趋势，科学把握信贷节奏，加强风险管理的制度和机制建设，落实国家各项宏观调控和产业政策。

显然，新形势下我国金融业发展面对多重挑战，但是只要我们能高度重视，采取措施提早防范，就一定能有效化解。10月30日，央行行长周小川在创业板首批公司上市仪式上致辞时表示，人民银行和整个金融系统多年来一直关注和积极支持资本市场的发展壮大，支持筹备和创建创业板。一贯主张推动直接融资加快发展，显著改变我国直接融资和间接融资的比例关系。创业板的鸣锣开市为我国中小企业又开辟了一条直接融资渠道，在支持经济发展的同时，有效分担间接融资过大给银行业发展带来的风险。

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