我国债券市场明显调整 中国对外资开放债市

债券期现货双双回归弱势，宣告春节后一轮反弹告一段落。分析人士指出，前期随着债券配置价值显现，市场借着经济数据真空期、政策观望期、海外市场喘息期、年初供给低迷期的有利时机，上演一轮修复行情;站在当前看，宏观数据“超级周”来袭、临近季末资金面变数增加、美联储3月加息则似板上钉钉，加上地方债发行增加供给，债市面临的边际利空因素集聚，收益率上行压力加大，好在配置价值提供支撑，收益率向上应有顶。

债券市场明显调整

中国2月贸易数据3年来首现逆差，显示内需增加、经济回暖，令平静了一段时间的债券市场再起波澜。

海关总署8日公布数据显示，2月份，我国进出口总值1.71万亿元，比去年同期(下同)增长21.9%。其中，出口8263.2亿元，增长4.2%;进口8866.8亿元，增长44.7%;贸易逆差603.6亿元，为时隔3年再现单月贸易逆差，去年同期贸易顺差1805亿元。

受此影响，昨日债券市场明显走弱。一级市场上，财政部上午发行的5年期国债中标利率为3.0265%，略高于此前市场预期，且认购倍数不足2倍;农发行午后招标的三期债中，除1年期收益率3.3286%低于估值外，5年、10年期收益率分别为4.0784%、4.2466%，均高于估值。二级市场上，银行间现券收益率大幅上行，其中10年期国债活跃券170004收益率上行4.25bp报3.3950%;10年期国开活跃券160213收益率上行4.75bp报4.21%。

国债期货市场同样明显走跌，中国金融期货交易所两个期限主力合约午后明显扩大跌幅，其中5年期国债期货主力合约TF1706收报98.14元，较上日结算价下跌0.36%;10年期国债主力合约T1706收报94.675元，较上日结算价下跌0.49%。

中国对外资开放债市

近日外管局发布通知表示，银行间债券市场境外机构投资者可以在具备资格的境内金融机构办理人民币对外汇衍生品业务，业务办理应符合实需交易原则，限于对冲以境外汇入资金投资银行间债券市场产生的外汇风险敞口。这种举措可能会推动中国被纳入全球债券指数，同时在平衡汇率、阻止资金外流和引进资本等方面起到作用。

据2016-2021年中国债券行业市场供需前景预测深度研究报告悉，此举将促进我国外汇衍生品市场迅速发展，有利于增加人民币资产对全球机构投资者的吸引力。如果让境外资本参与境内外汇衍生品市场的投资，可以形成国际资本认可的人民币汇率合理水平。他还表示，这也有利于我国吸引国际资本流入，也是让国际资本分享中国经济和人民币资产市场发展的红利的过程。

另一方面，这些增加市场吸引力的尝试有利于阻止资金外流，并且使中国有机会纳入全球债券指数。高盛估计，中国被纳入全球指数将会能带动2,500亿美元资金流入。

渣打银行在香港的中国宏观策略部门负责人说：“由于对外汇敞口的名义金额没有具体限制，因此开盘比大多数人预期的要开放得多。我们预计这一举动将吸引强大的资本流入中国的在岸债券市场，并可能导致中国在未来数月的资本外流缩小。”

穆迪大中华区信用研究分析主管钟汶权表示，境外投资者一直对境内外汇市场感兴趣。开放外汇市场，会增加境内债市对境外投资者的吸引力。

中国向境外债券投资者开放衍生品市场，既给银行间债券市场境外机构投资者管理外汇风险带来便利，也推动了债券市场和外汇市场对外开放。但海外投资人却依旧对资本管控、市场准入、人民币的稳定性等方面有重重顾虑，保持着谨态度。